裝機量不達(dá)預(yù)期成共識，分布式發(fā)展陣痛不可避免
　　中國的政策導(dǎo)向是優(yōu)先發(fā)展分布式，鼓勵自發(fā)自用，鼓勵自建自用，高電價的工商業(yè)建筑優(yōu)先，但今年分布式發(fā)展并不好。
　　從我們與行業(yè)各公司交流下來發(fā)現(xiàn)：
　　1）自建、自發(fā)、自用收益高。許多大型企業(yè)基于自己工廠的屋頂，自建、自發(fā)、自用，收益率往往可以達(dá)到15-20%,是一個非常好的現(xiàn)金流產(chǎn)品，而且暫時沒有出售的念頭。我們認(rèn)為未來會有更多企業(yè)加入自發(fā)自用、自建自持的行列，可能包括一些汽車、大型機械企業(yè)和中國鐵路總公司等。
　　2）分布式開發(fā)時間可能超過市場想象。企業(yè)反映分布式前期工作要比想象的難，最長的可以達(dá)到8個月，今年能完成的項目可能比較少，估計分布式并網(wǎng)量在1-2GW之間。根據(jù)一些設(shè)計院的反饋，今年他們已經(jīng)完成了不少分布式的設(shè)計，但許多并沒有進(jìn)入到建設(shè)期，明年上半年會有一小波爆發(fā)。
　　3）2013年補貼沒有到位，最快估計也要一年，現(xiàn)在企業(yè)資金非常緊張。企業(yè)迫切需要補貼資金來增加流動性。
　　4）今年裝機量不達(dá)預(yù)期成共識，區(qū)間在10-12GW。問題主要在分布式占有較高指標(biāo)，而發(fā)展確實存在問題。而且在管理流程上存在優(yōu)化空間，今年出現(xiàn)了一些企業(yè)有項目沒指標(biāo)不敢建的情況，預(yù)計明年分布式的管理政策將大概率出現(xiàn)微調(diào)，但補貼不會調(diào)整。
　　5）大型企業(yè)看好中部地區(qū)的灘涂和荒地的分布式開發(fā)，小企業(yè)難成氣候。荒地容易因為土地歸屬問題而與當(dāng)?shù)鼐用癞a(chǎn)生糾紛，只有優(yōu)質(zhì)的企業(yè)能夠協(xié)調(diào)村政府和地方電網(wǎng)公司達(dá)到建設(shè)的目的，所以在這種背景下，研究公司是否有能力進(jìn)行開發(fā)的意義大于研究行業(yè)。我們估計明年分布式并網(wǎng)量在4-6GW,集中式可能在10GW左右。
　　6）嘉興模式的背后關(guān)鍵是地方政府的補貼，配額制將導(dǎo)致地方政府的補貼出臺，從而有望真正推廣嘉興模式，利好分布式。7）光伏扶貧，國企、央企為主力。光伏扶貧確實是有利可圖，由于缺乏經(jīng)驗且基于穩(wěn)健的目的，國家能源局將重點與央企合作，民營企業(yè)參與可能性較小。
　　未來國家政策還是會偏向分布式，但可能會降低目標(biāo)，單就分布式發(fā)展明年必定比今年要好。
　　電站開發(fā)與運營非常初級，隱患將在未來1-2年爆發(fā)
　　行業(yè)非常擔(dān)心在2013年及2014年年底搶裝時候的裝機質(zhì)量，尤其擔(dān)心缺乏光伏電站開發(fā)經(jīng)驗的團(tuán)隊和運營經(jīng)驗的公司在1-2年內(nèi)出現(xiàn)重大電站事故。1）EPC開發(fā)過程中隱患很多，設(shè)計、施工不規(guī)范現(xiàn)象很常見。
　　在搶裝期間常雇傭農(nóng)民，結(jié)果導(dǎo)致了大量的不規(guī)范操作，進(jìn)而出現(xiàn)了隱裂等問題。2）運營缺乏經(jīng)驗，目前組件埋進(jìn)沙子的現(xiàn)象，不去清洗組件的現(xiàn)象較多。漁光互補的清洗難度非常大，國企購買的清洗德國設(shè)備做擺設(shè)，不適合中國國情。未來可能會有上市公司在運營設(shè)備和機器上有所突破。
　　在這種情況下，對于電站持有的公司的項目能力需要深入了解，否則將會出現(xiàn)黑天鵝事件。

作者： 來源：光大證券 責(zé)任編輯：gaoting