關(guān)于Yieldco，我們已經(jīng)討論過太多。但是，你知道嗎？在孕育Yieldco模式的美國市場，不同的公司對Yieldco也持有不同的態(tài)度。有高調(diào)激 進(jìn)的SunEdison，也有小心謹(jǐn)慎、甚至對Yieldco模式看起來有點隨意的First Solar+Sunpower，他們各自的選擇背后都是什么原因？

　　 中國可再生能源項目在上一輪寬松的貨幣政策背景下，并沒有讓投資人和開發(fā)商感覺到有任何資金壓力，更沒有去思考采取其它方式進(jìn)行融資的動力。隨著過去兩年 市場資金，特別是銀行貸款，獲得難度增加，可再生能源的玩家們才感受到資金鏈吃緊，被迫另辟蹊徑為新項目開發(fā)進(jìn)行融資。雖然目前貨幣政策有寬松的態(tài)勢，但 是從資金的量和流向看，并不能滿足開發(fā)商(特別是私營企業(yè))對新項目投資的需求。
　　 2014年年初就曾經(jīng)與相關(guān)人士探討過中國可再生能源項目融資的可選方式，當(dāng)時提到的Yield Co(收益型公司，也可直接用一個詞yieldco)模式目前似乎已經(jīng)成為中國可再生能源開發(fā)商和投資人所熱衷的選項。作為項目融資的模式之一，在使用前 我們不妨了解一下它在美國產(chǎn)生的背景和當(dāng)前發(fā)展的趨勢，以便我們更清楚地理解這種融資模式應(yīng)用條件，這樣才能判斷是否適合中國可再生能源項目的融資需求。

　 Yieldco模式起源于中國，哦買噶
　　如果說美國的收益型公司是起源于中國，有人會信嗎？但至少可以說，美國第一個真正意義上的收益型公司是為中國人和企業(yè)而設(shè)計的，這一點應(yīng)毋庸置疑。
　 從美國的角度看，收益型公司并不是一個新出現(xiàn)的模式，其實從2005年開始就已經(jīng)出現(xiàn)了此類融資安排。當(dāng)年，總部位于香港的Seaspan Corporation公司是第一個利用收益型公司結(jié)構(gòu)在紐約交易所上市的公司。Seaspan Corporation公司是一家由中國安徽人王友貴創(chuàng)立的全球最大的獨立集裝箱船租賃和管理公司，專營集裝箱船長期租賃業(yè)務(wù)。在其成功上市后，其船只保 有數(shù)量在一年內(nèi)由10艘上升到23艘，足以見得資本市場的力量在企業(yè)發(fā)展中的巨大貢獻(xiàn)。在其招股說明書中，其向公眾投資人許諾的回報是按季度支付股利，每 股每季度為0.425美元，而其當(dāng)時的發(fā)行價僅為每股0.23美元。這種回報的依據(jù)是，公司將把所有船只用于長期的固定租金租賃業(yè)務(wù)，從而獲得長期船舶租 賃合同所帶來的穩(wěn)定現(xiàn)金流和高使用率。上市時，公司的第一個船隊剩余平均租期為9.1年，這就為投資者提供了可靠的現(xiàn)金流和回報預(yù)期，因此這個最初的收益 型公司的IPO當(dāng)時成為美國歷史上最大的航運(yùn)公司上市個案,同時也成為航運(yùn)業(yè)第一家率先利用長期穩(wěn)定股利作基礎(chǔ)的資本化公司。盡管當(dāng)時并不是應(yīng)用于能源行 業(yè)，但是收益型公司的基本結(jié)構(gòu)和框架得以確定下來，例如按季度分紅目前仍然是各收益型公司采用的方式。

作者：李治國 來源：財新網(wǎng)-無所不能 責(zé)任編輯：wutongyufg