淡季效應下,2018Q1光伏產業鏈價格持續下跌,近期逐步企穩。

站在當前時點來看,目前及后期需求究竟如何,我們對此進行簡單分析。

從產業鏈價格看需求:多晶硅與電池片上漲,短期復蘇趨勢明確。

首先,電池片價格是最直接反應下游需求波動的環節:電池片若不及時封裝,會出現功率衰減現象,故電池片企業一般不進行大量的產品庫存,生產與價格跟隨景氣波動最為直接。

其次,從短期供需角度來看,今年供需最為緊張的環節毫無疑問是硅料環節。考慮硅料處于組件生產的最前端,今年硅料的下跌調整一定程度會滯后產業鏈,但上漲波動則大概率會領先行業景氣變化。因此,近期硅料價格與電池片價格的上漲直接反映了行業需求景氣的明顯恢復。

從我們近期調研情況來看,龍頭企業訂單與排產情況明顯較好,亦一定程度印證了景氣復蘇。全年看需求結構:國內平穩,海外旺盛。從全年來看,我們認為在平價驅動下,今年全球光伏裝機仍將維持平穩增長,其中海外新興市場的爆發將支撐需求增長,2019-2020年需求將有望進一步加速。

我們從以下幾個數據印證:

1)從國內組件出口來看,Q1我國組件出口8.7GW,同比增長28%,延續增長趨勢。

2)2018Q1澳大利亞光伏裝機638MW,同比增長157%。

3)從中東及北非太陽能協會對2018年裝機預測報告來看,目前中東及北非地區已并網太陽能項目1.36GW,但在建太陽能項目規模達到4.9GW(不含屋頂及10MW以下項目),項目儲備(Pipeline)更是達到11.86GW,市場持續快速增長非常確定。

從需求節奏來看,我們認為今年光伏行業將呈現明顯的前低后高、逐級向上的特點。根據我們預測,受2017Q2-Q3國內并網數據較大影響,預計Q2-Q3全球光伏裝機同比略有下降,Q4將明顯增長。考慮到組件購買到并網安裝周期問題,我們認為,全球光伏需求增速將逐季恢復,今年2-4月為全球光伏需求增速最低位置,Q2-Q3下游需求逐步恢復正增長,Q4增速明顯加快。我們繼續看好光伏板塊投資機會,維持5月是布局與加倉時點判斷。