事件:6月6日白宮宣布給予東南亞四國(泰國、馬來西亞、柬埔寨、越南)進口光伏組件及電池片24個月關(guān)稅豁免期,近期國內(nèi)出臺《“十四五”可再生能源發(fā)展規(guī)劃》、《關(guān)于促進新時代新能源高質(zhì)量發(fā)展的實施方案》等文件。此前我們在5.18《小盤成長股的四條線索》、5.20《戰(zhàn)略看多小盤成長股,如何優(yōu)選?》
事件:6月6日白宮宣布給予東南亞四國(泰國、馬來西亞、柬埔寨、越南)進口光伏組件及電池片24個月關(guān)稅豁免期,近期國內(nèi)出臺《“十四五”可再生能源發(fā)展規(guī)劃》、《關(guān)于促進新時代新能源高質(zhì)量發(fā)展的實施方案》等文件。此前我們在5.18《小盤成長股的四條線索》、5.20《戰(zhàn)略看多小盤成長股,如何優(yōu)選?》等報告中提示如:受益于供需結(jié)構(gòu)修復(fù)的半導(dǎo)體設(shè)備/新能源車、潛在關(guān)稅受益的光伏電池組件、“勝率-賠率”框架下占優(yōu)的醫(yī)療器械等。
(1)滲透率處于破壁滲透期:發(fā)電量口徑測算2022.4光伏滲透率約為3.4%,以預(yù)估的25%滲透率天花板測算標準化滲透率約為13.5%,正處于產(chǎn)業(yè)趨勢強勁、發(fā)展空間廣闊的破壁滲透期。
(2)“政策+技術(shù)+需求”三因子驅(qū)動強勁:①政策:21年以來“碳中和”頂層設(shè)計持續(xù)出臺,5.14《關(guān)于促進新時代新能源高質(zhì)量發(fā)展的實施方案》中強調(diào)風光基地建設(shè)。②技術(shù):規(guī)模經(jīng)濟和電池技術(shù)升級降本增效使得光伏度電成本下降,電池技術(shù)不斷迭代。③需求:海外來看,俄烏沖突后歐洲可再生能源計劃持續(xù)加碼,如5.18發(fā)布的“REPowerEU”計劃將2030年新能源占比從40%提高至45%,6.6美國豁免東南亞四國光伏產(chǎn)品24個月關(guān)稅,利好海外光伏需求增長;國內(nèi)來看,6.1《“十四五”可再生能源發(fā)展規(guī)劃》提出“十四五”期間可再生能源發(fā)電量增量在全社會用電量增量中的占比超過 50%,風光發(fā)電量實現(xiàn)翻倍。
策略視角看光伏兩大預(yù)期差:
(1)預(yù)期差一:穩(wěn)增長溢出效應(yīng)或超預(yù)期:我們在6.5《本輪疫后復(fù)蘇線索與20年有何不同?》中提出,22年面臨出口&地產(chǎn)支撐轉(zhuǎn)弱壓力,對穩(wěn)增長不必過于悲觀,以風光基地為代表的新式穩(wěn)增長重要性或超市場預(yù)期;
(2)預(yù)期差二:海外通脹壓力下關(guān)稅利好可期:海外處于“滯脹+收緊”,抗擊通脹是首要任務(wù),或促使其通過關(guān)稅減免來緩解物價壓力,6.6白宮光伏新政或是反應(yīng)這一思路,我們在5.18《小盤成長股的四條線索》曾指出,美國對華301關(guān)稅即將到期,到期后若關(guān)稅取消,有望加速光伏組件出海滲透。
投資策略:市場從21.12-22.4的泥沙俱下轉(zhuǎn)向具備較為豐富的結(jié)構(gòu)性機會,可從穩(wěn)增長&通脹受益、寬信用發(fā)力、疫后復(fù)蘇方向展開。具備景氣支撐的光伏在市場風險偏好逐步修復(fù)過程中有望受益,亦是能源安全線條中的重要領(lǐng)域。
作者:李學(xué)偉、戴康 來源:廣發(fā)策略
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