下半年為傳統(tǒng)光伏裝機的旺季，在全球新冠疫情走向后期、海運物流趨于通暢、地緣政治導(dǎo)致的能源安全要求提升以及硅料供應(yīng)逐步寬裕、系統(tǒng)成本有望再度降低的背景下，預(yù)計2022 年國內(nèi)外光伏景氣度較高，裝機有望高速增長。旺盛的市場需求將拉高產(chǎn)業(yè)鏈所有環(huán)節(jié)收入，但由于供需結(jié)構(gòu)的差異，各環(huán)節(jié)景氣度存在明顯不同。建議關(guān)注：估值合理的一體化組件廠、光伏設(shè)備、光伏玻璃、逆變器頭部企業(yè)。

光伏組件：2022H2 硅料新增供給釋放，產(chǎn)業(yè)鏈供需失衡狀態(tài)將在一定程度得到緩解。中期來看，硅料新老玩家規(guī)劃產(chǎn)能較為龐大，全部達產(chǎn)后將形成充分供應(yīng)，硅料并不稀缺。光伏組件海外出口極為旺盛，需求拉動特征顯著。國內(nèi)領(lǐng)先組件供應(yīng)商在全球范圍內(nèi)建立了完善的銷售網(wǎng)絡(luò)，對市場需求的響應(yīng)速度、產(chǎn)品供應(yīng)的穩(wěn)定性和銀行可融資性優(yōu)勢明顯，出貨量排名基本穩(wěn)定。目前一體化組件廠的毛利率處于偏低位置，2022H2 或2023 年將存修復(fù)契機，從而帶來量利齊升的可能。

光伏設(shè)備：光伏設(shè)備需求主要取決于產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)擴產(chǎn)力度和技術(shù)更迭速度。伴隨行業(yè)更高的降本要求，行業(yè)向大尺寸、薄N片化、型、多主柵、拼片等技術(shù)方向發(fā)展。根據(jù)行業(yè)不完全統(tǒng)計，預(yù)計2022年硅料新增產(chǎn)能36 萬噸、硅片新增產(chǎn)能170GW、電池片新增和升級產(chǎn)能100GW、光伏組件新增產(chǎn)能130GW。不考慮提前備貨、運輸、 調(diào)試、安裝等因素，粗略估計光伏設(shè)備領(lǐng)域需求量有望超過570 億元，呈現(xiàn)高度景氣狀態(tài)。建議關(guān)注技術(shù)領(lǐng)先、市場份額集中、訂單充裕的拉晶爐、串焊機、熱場材料制造領(lǐng)域的光伏設(shè)備公司。

光伏玻璃：預(yù)計2022 年下半年，光伏玻璃供需略偏松，光伏玻璃價格可能呈低位區(qū)間震蕩趨勢。同時，純堿、超白石英砂、重油和天然氣價格堅挺，成本壓力持續(xù)存在。我們認為，龍頭光伏玻璃廠商在超白石英砂資源控制、大窯爐生產(chǎn)工藝積累、生產(chǎn)自動化、資金實力、融資渠道以及長單銷售等方面具備優(yōu)勢，能夠拉開與中小規(guī)模廠商的成本差距。從長期來看，頭部光伏玻璃廠商均制定大規(guī)模的擴張計劃，具備較大產(chǎn)量彈性。

逆變器：國內(nèi)外旺盛的裝機、更換需求以及電化學(xué)儲能的高速增長拉動逆變器銷售。組串式逆變器將享受分布式裝機增加和集中式逆變器的替代紅利，其需求增速將高于行業(yè)增速。微型逆變器的主要應(yīng)用場景為小功率、組件級別的分布式光伏發(fā)電場景，目前以戶用和小型工商業(yè)為主。國內(nèi)分布式光伏發(fā)電安全性要求提升增加微逆需求。IGBT 供應(yīng)問題有望在2022H2 得到緩解，板塊盈利能力回升可期。逆變器領(lǐng)域建議關(guān)注充分受益于分布式光伏裝機和電化學(xué)儲能高速增長的組串式逆變器和儲能逆變器領(lǐng)先企業(yè)。