市場低迷將拖累公司業(yè)績。上半年中國光伏發(fā)電并網(wǎng)規(guī)模僅 3.3GW，尤其是政府很重視的分布式光伏項目僅有1GW，離政府目標(biāo)非常遙遠(yuǎn)。分布式光伏項目遲遲不能大規(guī)模啟動已經(jīng)嚴(yán)重影響了中國光伏制造行業(yè)的景氣度。雖然能源局局長近期表態(tài)全年能完成13GW 的安裝目標(biāo)，并將出臺強(qiáng)有力政策來力保目標(biāo)實(shí)現(xiàn)。但是大規(guī)模發(fā)展分布式光伏項目仍面臨著許多困難，短期內(nèi)難以見到成熟的商業(yè)模式出現(xiàn)，因此，我們目前對行業(yè)下半年的景氣度持謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度。
　　上半年財務(wù)預(yù)測。我們預(yù)測上半年公司將實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入159.4億元，同比增長42.3%，歸屬母公司凈利潤達(dá)到8.72 億元(去年同期虧損9.17 億元)。該預(yù)測低于我們在1 季度末的預(yù)估，主要進(jìn)入二季度以來多晶硅原料和硅片價格持續(xù)下跌，二季度累計跌幅分別達(dá)到3.5%和7.1%，超出我們預(yù)期。貿(mào)易政策調(diào)整對行業(yè)影響將有限。商務(wù)部和海關(guān)總署決定自2014年9月1日起暫停太陽能級多晶硅加工貿(mào)易進(jìn)口業(yè)務(wù)申請的受理。市場普遍預(yù)期這將明顯改善中國多晶硅市場的供求關(guān)系，有利于多晶硅價格迅速回升。但我們認(rèn)為該政策影響有限，短期內(nèi)不能實(shí)質(zhì)性影響中國本土多晶硅市場走向，長期影響應(yīng)視中美光伏貿(mào)易爭端解決情況而定。
　　盈利預(yù)測與投資評級。雖然我們謹(jǐn)慎樂觀看待下半年光伏行業(yè)景氣狀況，但仍需一段時間觀察行業(yè)動向，我們暫維持對公司未來幾年的盈利預(yù)測和投資評級。我們預(yù)計公司14/15/16 年EPS 為0.196/0.239/0.276 港元，同比增長n.a.%/21.8%/15.8%，維持公司“買入”評級，目標(biāo)價2.87 港元。


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