投資要點
　　公司切入電站開發(fā)環(huán)節(jié)，帶動市值成長空間逾50%。公司200MW電站開發(fā)進展順利，地方政府高度配合電站開發(fā)，劃出12萬畝黃河灘地供公司未來開發(fā)，對應(yīng)電站開發(fā)空間約4GW。保守考慮目前已經(jīng)簽約的800MW項目，對應(yīng)市值約63億，公司未來市值成長空間接近50%。
　　堅持“大電氣”戰(zhàn)略，不斷豐富新產(chǎn)品線。公司堅持研發(fā)導(dǎo)向，電能質(zhì)量治理裝置新產(chǎn)品不斷，公司去年研發(fā)的TWLB產(chǎn)品大幅帶動整體毛利率，不斷擴大公司在不同領(lǐng)域的影響力。公司作為中低壓成套設(shè)備的主流供應(yīng)商，未來在配網(wǎng)、軌交領(lǐng)域業(yè)績將持續(xù)增長。
　　集團公司唯一上市平臺，未來業(yè)務(wù)多元化可期。集團公司目前形成了電氣制造業(yè)、汽車制造業(yè)、新能源制造業(yè)、投資四大板塊，集團將以上市公司為平臺，繼續(xù)打造“大電氣”品牌，支持上市公司不斷實現(xiàn)業(yè)務(wù)的多元化，集團其他業(yè)務(wù)陸續(xù)注入上市平臺的預(yù)期值得期待。
　　盈利預(yù)測與估值：我們預(yù)計公司2014-2016年全面攤薄EPS分別為0.86、1.13、1.50，未來三年復(fù)合增速約為32%，目前股價對應(yīng)14-16年P(guān)E分別為38倍、29倍和22倍。我們對新能源業(yè)務(wù)和電力設(shè)備業(yè)務(wù)分別給予30倍和35倍的估值，對應(yīng)未來3個月目標(biāo)價位37元，較目前股價有16%的上行空間，給予“增持”評級。
　　風(fēng)險提示：光伏電站轉(zhuǎn)讓時間低于預(yù)期；與中信國安合作進度低于預(yù)期。

作者： 來源：申萬電新 責(zé)任編輯：gaoting