據媒體報道稱，國家發改委應對氣候變化司官員前在聯合國氣候變化談判天津會議上透露，《中國溫室氣體自愿減排交易活動管理辦法(暫行)》已基本成熟，將爭取盡快出臺。

　　分析人士指出，出臺該辦法的意義在于，對自愿減排的碳交易市場進行規范化管理，為中國將來實施強制性減排市場提供可操作性的市場經驗。

　　我們堅持前期的判斷：公司轉型成功是大概率事件

　　去年投產的蚌埠1 號超白壓延目前無論是產品品質、成品率還是產銷情況都處在較理想的狀態；1 號線從4 月22 號點火，5 月底投產，8 月份已經正式訂單生產，客戶主要有福耀玻璃(提出整條線全包)、日韓電子廠商，生產調試和銷售都比較順利(薄片玻璃技術壁壘較高，目前國內只有廈門明達和上海耀皮能生產出高品質產品)；從已經投產的生產線來看，無論是生產運營還是銷售都如期進行。

　　公司正在規劃建設三個國家級研發中心：特玻材料研發中心、光伏幕墻工程研發中心、航空材料研發中心；建立四個產品深加工和特玻材料物流配售中心：華南、華東、華北、澳洲，并專門設立營銷事業部，可以中航工業集團在世界各國辦事處為基礎，設立中航三鑫銷售網絡，由于特玻玻璃客戶高度集中，客戶比較穩定，銷售比較簡單。我們堅持前期的判斷：公司轉型成功是大概率事件。

　　維持"推薦"評級

　　我們預測公司2010、2011、2012 年的EPS 分別為0.19、0.60、1.18 元，我們認為公司轉型成功是大概率事件，維持"推薦"評級。(長江證券 劉元瑞)

　　報告摘要：

　　中報凈利潤同比增長42.77％，EPS 為0.09 元。2010 年上半年，公司實現營業收入2，100，06 萬元，歸屬于母公司所有者的凈利潤8652 萬元，同比增長39.06％、42.77％。EPS 為0.09 元，業績符合預期。

　　毛巾產品增長勢頭良好，營業收入同比提升29.09％。毛巾系列產品收入占比71.5％，上半年公司在各個市場對產品進行了不同程度的提價。公司目前產能利用率達到100％，未來公司不會走產能擴張的發展方式，將通過提高現有生產線的生產效率和外協方式來滿足需求的增長。內銷市場增長較快，毛利率略低于外銷，但增長前景可期。

　　需求不足與高成本共同造成裝飾布業務毛利率僅為1.9％。為保證裝飾布產品的高質量，公司采購了最為先進的生產設備，但國外中高檔訂單減少、內銷訂單毛利較低、固定資產折舊費用高等因素，導致了裝飾布業務的低毛利率。公司7 月27 日公告對全資子公司裝飾織物公司進行增資(作價1.3 億元棉紡設備和自有貨幣資金5000 萬元)，以增強裝飾布業務的盈利能力，盈利情況還需持續關注。

　　晶體硅分裝業務快速增長，上半年實現凈利潤1，254.86 萬元。公司分裝技術較成熟，產能50Mw，產品定位中高端，售價在1.6 歐元/瓦，高于同類產品。晶體硅分裝產品由德國博世公司負責銷售，無需擔心需求問題。計劃年內增加30 萬Mw 的產能。CIS 薄膜太陽電池項目盈利預期好，目前還在進行調試，預計今年不會有利潤貢獻。

　　盈利預測。預計2010、2011 年可以實現每股收益0.18 元、0.25 元，根據公司2010 年8 月16 日收盤價10.32 元計算，2010、2011 年的PE 分別為57.3 倍和41.28 倍，公司紡織業務穩步增長，晶體硅和薄膜電池業務前景看好，但目前估值水平偏高，給予"中性"評級。(宏源證券 劉志茹)

　　中報業績同比大增：2010年上半年收入2.6億元，同比增加147％；凈利潤3637萬元，同比增加93.7％，每股收益0.13元。高增長源于兩方面：行業層面，2009年上半年是行業低谷，2010年上半年是行業景氣高位。公司層面，隨著募集資金項目在2010年1季度投產，公司晶體硅和非晶硅組件產能分別由5MW、10MW提升至20MW、35MW，同時晶硅向上游拉晶切片提升毛利率(2009及2010H1的晶硅業務毛利率分別為20.2％和28.9％)。

　　晶體硅與非晶硅雙向并舉：公司以非晶硅組件起家，在2007-2008年度回避了多晶硅緊缺的尷尬，在08年末多晶硅價格跳水晶硅組件競爭力提升之后，公司迅速調整戰略加大了晶硅的比重。晶硅業務目前主要集中在樂山，15MW晶硅募集項目已搬過去，另外已建成電池75MW、單晶拉棒35MW。由于生產流程已打通，后續關鍵在于根據市場需求節奏來把握擴產的節奏。2008-2010H1，晶硅電池占收入的比重分別為28.8％、36.5％、51.5％。

　　沿光伏產業鏈上下延伸：拓日新能借助其陜西基地，向上游拓展太陽能玻璃業務，120噸/天的第一條生產線已于7月投運，并計劃建設后續150MW非晶硅(公司的非晶硅技術絕對不是業內最頂尖的，但性價比堪稱行業頂尖)。公司善借勢，通過國家的太陽能屋頂計劃、金太陽工程、特許權招標等迅速擴大影響，向下游光伏并網發電拓展，目前已經申請到財政補助的項目達到10.8MW，賬面上的待攤銷政府補助高達1.42億元(僅陜西蒲城10MW并網光伏項目一項，即貢獻7000萬政府補助)。在最新一期的280MW招標中，公司亦積極參加了投標。(但央企投標不計成本，公司出局為大概率事件)

　　擬公開增發點評：公司于今年3月份拋出了擬非公開增發3850萬股，發行價不低于21元的融資方案。公司業務為戰略新興類，但增發募集說明書較為粗糙，預計最終獲得發審委有條件通過的較大(條件包括下調增發價格，充實募集說明書等申報材料)。如果2011年之前增發能夠獲批，公司將再上一臺階。大股東股權將于2011年2月28日解限，這之后公司有釋放業績的更大動力。

　　盈利預測及估值: 預計2010-2011年eps分別為0.22、0.25元。維持中性評級。(長城證券 周濤)

　　實現歸屬上市公司股東凈利潤104％的增長，來自主業和投資收益

　　一季度實現歸屬母公司股東的凈利潤5777萬，二季度實現5565萬，合計1.13億，其中東湖高新權益貢獻665萬，扣除后1.06億；1.06億中中盈長江(公司直接持有中盈長江25％股權，通過東湖高新持有中盈長江20％，這里只計算25％貢獻的)貢獻的投資收益3600萬(稅前)，余下約0.7億利潤來自于楊河煤業和電站施工，我們根據毛利推算楊河煤業約貢獻5000萬、電站施工貢獻2000萬

　　主要盈利指標分析--收入增長但毛利率下降

　　公司旗下電力施工結算具有一定的季節性，會造成收入季度間波動，毛利率下降最主要的原因是公司目前仍并表的東湖高新旗下的義馬發電上半年投產，而該項目投產即虧。同時公司參股的中盈長江上半年的投資收益主要在一季度實現，因此雖然二季度單季EPS略低于一季度，但實際上公司利潤最主要貢獻者楊河煤業和電力工程施工二季度環比一季度增長顯著

　　公司擬向大股東溢價轉讓中盈長江股權并平價收購11家生物質電廠

　　6月份在公司非公開發行股票未獲得通過后公司明確表示將以自有資金進行生物質電廠的建設，本次董事會議案擬轉讓中盈長江股權和發行中期票據合計可籌措資金約16億，在不到1個月時間里，董事會迅速采取行動應對，正是公司及控股股東辦事效率的體現；中盈長江擬轉讓價格高于評估價，同時擬收購的11家生物質電廠幾乎是平價收購，都充分體現凱迪控股對公司的支持；中盈長江股權的轉讓將給公司下半年帶來約6000萬一次性投資收益

　　依然看好生物質發電行業前景，維持公司謹慎推薦評級

　　由于本次收購、轉讓事項，我們對業績有所調整，測算現有股本下2010年-2012年EPS分別為0.71元/0.68元/1元。(國信證券 徐穎真)

　　事件：

　　公司今日發布中報：公司實現銷售收入3.645億元，完成利潤總額2.56億元，實現凈利潤2.02萬元。與上年同期相比，銷售收入增長了69.18％、利潤總額增長了287.78％、歸屬于上市公司股東的凈利潤增長了257.19％。扣除非經常新損益后的凈利潤為9942萬元，同比增長92.9％。計入當期損益的政府補助合計1.346億元。

　　點評：

　　LED產品市場需求旺盛，產品價格穩定。在LED芯片需求大幅增長的環境下，公司不斷擴充產能，業績在2010年上半年實現了快速增長，行業龍頭地位穩固。毛利率提升至43.5％，期間費用率穩中有降。

　　天津三安正式投產，產能擴充1.1倍。公司在2009年度非公開發行3150萬股募集資金約8億元投資建設天津三安LED項目，目前已經正式投產。公司已經形成廈門、天津兩大產業基地布局，合計擁有37臺MOCVD設備。

　　通過定向增發投資安徽三安光電。公司于奇瑞汽車合資成立了蕪湖安瑞廣電，將主要從事LED封裝、汽車照明燈具等業務。在公司與蕪湖市政府簽訂的LED產業化合作協議中約定項目總投資120億元，購置MOCVD設備200臺，其中一期60億元，購置MOCVD設備100臺。目前公司已向國外設備商訂購MOCVD設備107臺。項目預計達產，達產后將形成年產超高亮度LED紅、黃、藍、綠光外延片530萬片，芯片1，170億粒的生產能力。

　　風險提示：市場競爭風險，國內LED企業眾多，同時要面對海外企業的競爭。技術風險，LED技術壁壘較高，國外領先廠商通過專利屏障保持競爭力，公司需要在研發不斷投入。

　　投資建議：公司LED產能擴張迅速，同時聚光太陽能業務有望形成新的增長點。對公司業績長期看好，預測如下，給予"增持"評級。(宏源證券 李坤陽)

　　投資要點：

　　節能燈支撐營收，HID燈收入驟減。公司節能燈收入2.49億元(+10％)，其中一體化電子燈銷售1.12億元，增長98％，主要受益于國家高效照明推廣，而燈管系列和 插管燈系列收入分別下滑14％和24％。受出口萎縮影響，HID燈收入大幅下挫59％。紫外線燈不復增長，同比下降16％。預計節能燈還將進一步受益于政策力度的加大，HID 燈較難恢復，紫外線燈仍可期。

　　HID燈拖累整體毛利率，財務費用率下滑。雪萊特09年綜合毛利率(25.54％)比上年下滑0.4個百分點，之前的高盈利產品HID燈在市場無序競爭下毛利率驟降14個百 分點至18.8％，所幸節能燈毛利率受益原材料價格明顯降低上升6個百分點至26％。銷售費用率(+0.12％)和管理費用率(-0.19％)一升一降，受益于09年人民幣匯率保持穩 定，匯兌損益增加，財務費用率下滑1.4個百分點。費用率下降高于毛利率下滑，支撐營業利潤增長。

　　明顯受益高效照明補貼，還將繼續照亮公司未來。在金融危機的影響下，公司共推廣節能燈1032萬只，相比08年(291萬只)大幅增長。公司一體化節能燈收入 11238萬元中的73％來源于高效照明推廣項目，其中5280萬元(占47％)為政府補貼。今年國家高效照明推廣招標工作正在進行，預計招標數量將高于2009年，繼續拉動公 司節能燈銷量。

　　風險因素。原材料和勞動力成本上升；全球經濟繼續低迷。

　　投資評級。公司節能燈業務仍將明顯受益替代白熾燈需求，預計公司未來三年每股盈利分別為0.08元、0.11元和0.13元，目前的估值已經明顯高于市場合理水平， 維持"持有"的投資評級。近期高效照明推廣招標工作即將開始，提示短期股價受催化的可能。(中信證券 胡雅麗)

　　業績靚麗。實現營業收入 7，4541.75 萬元，較上年同期增長 18.1 ％；歸屬于公司所有者凈利潤 3，672.58 萬元，較上年同期增長 110.55％。每股收益6分錢，二季度毛利33％，環比提升3個百分點，基本符合預期。

　　電熱主業有望產能翻倍。目前電熱主業收入及凈利潤分別占公司全部收入和凈利潤的 70.66％和 71.78％。隨著一系列振興新疆政策的落實，地區經濟快速發展，當地電、熱需求迅猛增長，寧波合盛、天盛實業、天恒紡織、宏遠電極箔等一批新興企業和擴建項目陸續開工投產，天業集團、晶鑫硅業等大用戶電力、熱力消耗的大幅度增長公司發電供熱能力已接近極限，電熱供需矛盾逐步凸顯。為此，公司正積極籌備建設新的2*30萬千瓦電源、熱源及配套管網項目，預計電力業務將于未來兩年規模翻倍。

　　此外，公司碳化硅項目加強了晶片銷售力度，市場開拓取得一定成效，上半年共實現晶片銷售收入 221.44 萬元，較上年同期增長了 298.60％。預計下半年量產繼續超預期，全年突破萬片，良品率也有較大提升，2、3寸分別達到80％、50％。天科合達打破了 Cree 公司的技術壟斷，價格比 Cree 低 20％-30％，由于 LED 市場、新能源汽車、智能電網等領域的爆發式增長，我們看好碳化硅業務的市場前景。

　　地產業務方面，天富康城、天富玉城、天富巨城三個樓盤將進入銷售和結算期；2009 年，公司還競得了石河子市 43 號小區面積為 5.12 萬平方米的土地，成交價 5030 萬元；這些項目將為公司2010-2012年業績增長提供推動力。

　　2010 年，公司控股股東所屬的塔西河煤礦、南山煤礦的改擴建工程將相繼完工投產，產量可達 200 萬噸/年，定價接近市場公允價值，將給公司煤炭供應提供可靠保障。

　　盈利預測和估值。預計公司 10-12年每股收益 0.20、0.30、0.45元，對應 10-12 年市盈率分別為52.2、35.6、23.6倍；但考慮到碳化硅業務存在爆發式增長的可能，我們仍然給予公司"推薦"的投資評級。(長城證券 張霖)

　　投資要點：

　　2010 年1-6 月，公司實現營業收入96，992.27 萬元，同比增長36.17％；實現歸屬母公司所有者權益的凈利潤9，703.45 萬元，同比增長99.81％；全面攤薄后每股收益0.39 元。

　　凈利潤大幅增長主要源于產品結構升級及自有品牌比例提升。

　　在產品結構升級方面：1)產品多元化格局初步形成。公司擴大了小型化、細管徑、大功率等節能燈新品的產能，加快了節能燈產品升級；且新增金鹵燈、高壓鈉燈、LED 照明等種類。2)繼續向產業上游延伸。5 月份完成了對杭州漢光50％股權的收購，實現了向高氣壓放電燈的拓展；浙江遠陽公司預計將于7 月底點火試生產，為公司提供配套原材料；江蘇合資公司預計將在8 月注冊成立，將解決公司燈管產能不足的問題。3)產品結構調整使得毛利得以提升。今年上半年綜合毛利為22.68％，同比提升5.06個百分點。

　　在自有品牌比例提升方面：1)自有品牌在國際、國內兩個市場的產銷全球化戰略按步驟推進。公司連續第三年獲得節能照明產品國家采購招投標總分排名第一；國內銷售繼續快速增長，銷售額同比增長75.09％；歐洲、美國公司自有品牌推廣穩步進展。同時，公司加大對拉丁美洲地區業務的拓展，該地區收入漲幅明顯，同比增長了113.92％。2)加快LED 照明項目的建設進度。為應對未來市場對LED 產品的需求，公司在人、財、物各方面全力支持廈門基地的建設，LED 一期廠房將于下半年搬遷使用；公司LED 照明產品連續露面國際展會，得到國際客戶認可，為加快拓展LED 照明業務奠定了良好的基礎。

　　公司上半年營業外收入同比大增214.61％，主要源于國家高效照明產品推廣項目財政補貼增加。今年公司繼續獲得政府高效節能產品的推廣任務，不僅未來的推廣量值得期待，而且在節能燈推廣項目中擁有一定競爭實力。相關報告：

　　2010.2.25-浙江陽光：夯實基礎，力求穩健發展

　　公司將加快T2、LED新型環保節能燈等重點項目的建設進度。通過新項目、新產品的加快建設與推廣，在全球淘汰白熾燈浪潮中占得先機。

　　風險：產能瓶頸；行業轉型為規模化的競爭；金融危機后續影響持續；人民幣匯率波動。

　　盈利調整及投資建議：公司所處的節能照明子行業目前正在快速發展，符合全球所倡導的低碳、節能、環保之理念，在傳統照明光源的替代上具有極大潛力。在相關產業政策的扶持下，未來市場容量巨大，發展前景廣闊。基于公司上半年業績的提升略超預期，我們調高收入增速及毛利率。預計公司10、11、12年EPS分別為0.73、1.05、1.45元，對應PE分別為33.44、23.16、16.80倍，調高至"買入"評級。(信達證券 張冬峰)

　　上半年主營業務收入81769 萬元，同比增加10.7 ％，凈利潤8082 萬元，同比上升13.54％，EPS 為0.08 元，符合預期。

　　公司再次明示了碳酸鋰材料->；正極材料->；鋰電池->；電動車動力總成的新能源車核心產業鏈。除了合肥國軒20％收購，以及與東昌電機、佛山飛馳合作研制的純電動公交車開始裝車外，值得關注的是3 個鋰電池相關項目。

　　公司將與合肥鋰鑫等發起設立正極材料公司，公司出資2550 萬元，控股51％，鋰鑫是技術提供方，是國軒的下屬公司，國軒高科電池全部采用自制正極材料。正極材料的價格大約在13 萬元/噸，按照國軒的成本，毛利率接近50％，以此測算2000 噸對應的盈利約在8000 萬元以上。此外，2000 噸正極材料對應大約3 億安時電池需求。

　　公司擬建1 億安時電池生產及PACK 基地，由公司控股。預計投資2.61 億元，達產后銷售收入6.5 億，稅后利潤0.75 億元。公司專門提到了PACK，目前這仍舊是國內電池組的核心瓶頸。以動力電池而言，上述投資對于價格和利潤率預測都比較保守，不過準確的預計，需要在其他合作方明確后才能做出。

　　公司將與臺港必翔洽談合作，涉及正極材料、鋰動力電池和電池管理系統與電控系統解決方案。必翔轉投資的必翔電能是臺灣知名的磷酸鐵鋰廠商，其電池單體壽命超過3000 次。必翔網站稱Phostech 正式授權必翔，可以制造、使用、販賣磷酸鐵鋰電池 ( C-LiFePO4 )于各種應用領域。必翔還有DOSBAS？專利，這是熔斷式電池保護裝置。此外，必翔在輕型電動車上已有經驗積累，所以動力系統總成方面也具有一定整合能力。該項業務洽談值得重點關注。

　　公告表明公司電動車戰略推行速度加快，加上前期在LED 領域與美普瑞的合作意向，表明公司積極向新能源領域轉向。正極材料和電池項目都具有控股地位，如果進展順利將增厚利潤8000 萬元左右，維持增持評級。(申銀萬國 余斌)

　　主要觀點：

　　1、氟化工企業不同程度受益于今年的產品價格上漲。受益較大的有三類企業：一是上游具有螢石資源的企業，享受資源價格上漲的盛宴；二是具有三氯甲烷加工裝置的中游氟化工產品企業，享受制冷劑漲價的碩果；三是下游的氟精細化工生產企業，依然享受氟精細化工產品的高毛利。

　　2、三愛富業務處于復蘇階段。常熟三愛富中昊子公司是公司的主要利潤來源，ODS 替代品和CDM 項目是目前公司的主要利潤來源。

　　3、三愛富前景較好。三愛富是上海華誼旗下的屈指可數的重要子公司之一，在上海華誼地位重要；在國家明確提出加快開發高性能氟樹脂、氟橡膠、環境友好型制冷劑和清洗劑、含氟膜材料等產業化關鍵技術的背景下，三愛富的發展前景較好。

　　4、盈利預測。預測三愛富2010 年、2011 年和2012 年的EPS 為0.11 元、0.15元和0.19 元。(華創證券 何多糧)

　　巨化股份的控股股東巨化集團是浙江省國資委下屬的國有獨資公司。公司的主營業務包括氟化工和氯化工兩大部分。公司的核心業務在氟化工，氯堿部分由于國內產能過剩等多種原因，盈利能力較差，目前采取以氯定產措施，基本上PVC處于停產狀態。

　　公司擁有R22產能10萬噸，R134a產能1.8萬噸(計劃擴產到2.8萬噸)。由于R22對臭氧層有破壞作用，同時溫室氣體潛能值高達1700，是被蒙特利爾議定書強制淘汰的產品。R134a雖然不破壞臭氧層，但是溫室氣體潛能值也高達1300，同樣受限。

　　今年以來，R22和R134a的價格都大幅上漲。原因一是在國內家電下鄉等政策的拉動下，空調、冰箱、汽車等使用制冷劑的產品產量迅速增加，帶動了制冷劑的需求。二是歐美淘汰相關生產裝臵，一方面減少了供給，另一方面配套的氯堿等裝臵的關閉，減少了原料三氯乙烯和甲烷氯化物等的供給，原材料成本開始上漲。

　　但是在這樣一個特殊的歷史時期，我國仍處于強制淘汰的前夜，仍未開始正式禁止生產銷售，而處于拉動經濟的考慮R22的下游又受到了國家政策的鼓勵和拉動，所以R22產業反而迎來了一個"夕陽黃金期"。

　　公司有三個碳交易CDM項目，為公司帶來穩定的收益，跟局我們的測算，CDM項目今明兩年可為公司實現收益0.30元和0.27元。

　　根據我們的預測，巨化的主營業務收入今明兩年分別達到0.31元和0.43元，加上CDM的收入總的EPS為0.61元和0.70元，給予2010年20-25倍PE，合理股價區間在12.2元至15.3元。給予推薦投資評級。(長城證券 王剛)

　　1、公司傳統業務保持20％-30％左右的平穩增長。智能建筑的優勢競爭力在于強電、弱電系統結合，是國內少數同時具備三甲資質的企業，目前市場占有率居第二。軍工業務發電機、通信指揮車增長15-20％，正在研發的GPS導航系統為潛在增長亮點。

　　2、2010年主要亮點在能源合同管理項目及光伏一體化建筑。我們預測分別能實現2-3、1億元收入，貢獻利潤4000萬、1000萬。

　　3、受電網結算推遲的影響，公司電源業務下降，10年將會大幅增長，增長幅度在40-50％。

　　4、創投概念。公司持股25％的子公司南昌創投所投的公司將上市，持有章源鎢業308萬股。旗下還有2-3家公司即將上會。

　　5、我們預計2010～2011年EPS分別為0.43、0.60元，目標價18元，給予"增持"評級。(中信建投 陳夷華)

　　我們的觀點：

　　雙良節能的合同能源管理邁開了實質性的一步。。雙良合同能源的主要經營業務包括：合同能源管理；節能項目投資；工業余熱利用；節能系統工程的診斷、設計、改造、運營。之前，我們一直希望雙良節能公司能在合同能源管理方面有所突破，本次江蘇雙良合同能源管理有限公司額成立，表明公司在合同能源管理方面已經做好充分的準備。我們相信公司已經解決了法律、資金等方面的障礙，公司的合同能源管理有望進入實質運作階段。

　　合同能源管理公司的成立將帶動公司溴冷余熱利用機組的銷售。雙良節能為浙江恒盛化纖所建工程使用的"聚酯化纖酯化工藝余熱制冷技術"已經被列入《國家重點節能推廣目錄(第二批)》中，而公司此前成功研發的應用于熱電余熱供暖的國內首創世界最大6×30MW 吸收式熱泵機組運行情況一直良好。但是由于公司溴冷機下游客戶內部決策的原因，溴冷余熱利用的推進速度一直差強人意。我們相信在合同能源管理公司成立后，以合同能源管理的形式，將使得溴冷余熱利用能更容易被下游客戶所接受，我們認為合同能源管理公司的成立將帶動公司溴冷機余熱利用機組的銷售。

　　雙良節能下半年的苯乙烯以及空冷器業務可能超預期。公司上半年苯乙烯業務的毛利率僅為4.89％，但是我們認為下半年苯乙烯業務毛利率恢復到7％的毛利率是大概率事件。而空冷器方面，2010 年上半年，雙良節能空冷器業務營收同比下降52.63％，我們認為下半年可能迎來公司空冷器業務收入的集中釋放。

　　維持公司買入的投資評級：維持對公司EPS2010 年0.65 元，2011 年0.87元的盈利預測，維持公司買入的投資評級。(東方證券 楊云)

　　報告摘要：

　　專利權訴訟終審獲勝：湖南省高院對科力遠起訴大連英可和沈陽英可專利侵權一案作出終審判決，駁回大連英可和沈陽英可上訴，要求大連英可和沈陽英停止侵權，并賠償科力遠損失5458萬元。

　　訴訟獲勝有望啟動行業整合進程：此 次專利權訴訟獲勝的意義不僅僅在于賠償的經濟損失5458萬元，由于大連英可和沈陽英可被判停止侵犯公司的專利權，就意味著大連英可和沈陽英可必須停產，而大連英可和沈陽英可泡沫鎳年產量超過300萬平方米，英可是世界第二大供應商，其一旦停產對泡沫鎳的價格將起到很大的推動作用。公司最為全球最大的泡沫鎳供應商必將受益，此次訴訟獲勝有望啟動行業整合的進程。

　　新能源汽車產業規劃對普通混合動力車生產規模的要求超出市場預期：8月3日，我國新能源汽車產業規劃草案遭媒體曝光，在未來10年分兩個階段，計劃投入1000億元，未來新能源汽車產業化和市場規模達到世界第一。屆 時，新能源汽車保有量達到500萬輛，以混合動力汽車代表的節能車年產銷量達到1500萬輛以上。前 5年目標是汽車燃油經濟性明顯改善，乘用車新車平均油耗水平較2008年下降35％，達到5.9升/100km；普 通混合動力實現大規模產業化，中/重混合動力乘用車保有量達到了100萬輛；純 電動車和插電式混合動力汽車初步實現產業化。第二階段為2015年至2020年，實現汽車燃料經濟性整體水平與國際先進水平與國際先進水平接軌，乘用車新車平均油耗達到4.5L/100km；混合動力汽車實現大規模普及，中/重度混合動力乘用車年產銷量達到300萬輛以上；純電動汽車和插電式混合動力汽車實現產業化，市場保有量達到500萬輛。此規劃若能成行，混合動力汽車將重新回歸產業化先鋒地位，鎳氫動力電池行業可謂柳暗花明又一村，公 司主導的鎳氫電池在混合動力汽車應用市場的打開將迎刃而解。但是，此草案僅為工信部的初步方案，最終方案還需要各部委的協調和國務院審批。

　　維持"買入-A"評級：我們看好新能源車的發展前景，公司生產的鎳氫動力電池有望受益于國家新能源車產業規劃，維持"買入-A"評級，下調2010年、2011年和2012年盈利預測至0.34、0.50、0.80元，較上次預測分別下調13％、27％、30％，12個月目標價下調為20元。(安信證券 劉軍)

　　公司"貿易+化工"業務雙管齊下，結構不斷優化。2010年中報顯示公司營業收入同比增長37.93％，歸屬母公司的凈利潤同比增長39.53％。

　　貿易業務結構持續優化。2010年上半年服裝收入在貿易業務中占比最高，達到47.24％，其毛利高達56.11％。公司在服裝紡織貿易行業中的地位也得到不斷的加強，從2008年的第31位，躍升到第10位(2010年6月排名)。

　　電解液行業龍頭企業，六氟磷酸鋰即將突破。公司電解液面向中高端用戶，毛利率遠高于行業平均水平。華榮公司3000噸/年鋰離子電池電解液項目，2010年底前完成各項竣工驗收，待老工廠搬遷完成后，公司電解液產能達到5000噸。目前亞源公司六氟磷酸鋰中試的設備已經完成安裝，待相關政府部門驗收后即將中試，成功概率大。

　　盈利預測：我們預測公司2010 年、2011年EPS 分別為0.610 元和0.727元。根據公司在電解液行業的龍頭地位以及在傳統貿易的行業的多年確立的優勢，以及受到即將出臺的新能源產業規劃的帶來的溢價效應，我們給予公司50-55 倍的PE，因此我們預測公司2010 年其合理價格在30.5 元-33.55 元左右，因此給予"推薦"投資評級。(南京證券 尹建輝)

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