14年公司收入增長較快，匯兌損失導致利潤下滑公司2014年實現營收29.52億元，同比增長36.44%；營業利潤1.28億元，同比增長57.13%；歸屬于上市公司普通股股東的凈利潤6695萬元，同比下降11.51%；實現每股收益0.11元。2014年公司匯兌損失1.08億元，導致公司凈利潤同比略有下滑。
　　組件業務保持高速增長，未來盈利能力有望增強2014年公司組件業務實現收入22.62億元，同比增長46.04%；毛利率為15.37%，同比下降3.89個百分點。分區域來看，其中國內組件銷售收入17.72億元，同比增長74.22%，毛利率21.45%，同比提高3.95個百分點；出口組件銷售收入8.76億元，同比下降13.35%，毛利率11.62%，同比下降10.37個百分點。由于2014年歐元兌人民幣匯率大幅下降約20%，導致公司組件出口收入及利潤受到較大影響，未來我們預計歐元兌人民幣匯率將企穩甚至反彈，同時盈利能力較強的國內組件收入占比較高，因此未來公司組件業務盈利能力有望增強。
　　定增25億加碼光伏電站，實際控制人出資5.8億彰顯信心公司公告非公開發行預案，向實際控制人林海峰、東�；�金、蘇州北恒創業投資合伙企業及陳耀民合計定增2.93億股（發行價8.54元/股），募集資金25億元用于279MW集中式光伏電站和100MW分布式光伏電站并網，鎖定期三年。其中實際控制人林海峰出資5.8億元認購6792萬股，彰顯信心。目前，公司在國內已建成和在建的電站總規模接近100MW。
　　不考慮增發，我們預計公司2015-2017年EPS分別為0.43元、0.73元、0.97元；考慮增發攤薄，我們預計公司2015-2017年EPS分別為0.30元、0.51元、0.67元，給予“買入”評級。
　　風險提示：公司光伏電站開發低于預期的風險；歐元繼續貶值的風險。

作者：廣發證券 來源：和訊 責任編輯：wutongyufg