歷史與未來:過程曲折,前途光明:
　　光伏行業過去十年的發展主要是由政策驅動。補貼政策波動、雙反引起的需求沖擊,以及技術進步等因素淘汰了大量企業,也使大量資本受傷,不過優勝劣汰的過程也使得優秀企業脫穎而出,在平價上網可期的情況下,這些企業有望分享行業未來的紅利。根據RE21最新發布的全球可再生能源現狀報告,2016全球光伏發電量占比為1.5%,理論上在不配套儲能的情況下,發電量占比能實現20%左右,行業存在10倍以上的空間,如果未來儲能成本快速下降實現經濟性,空間會更大。
　　六大變化驅動光伏行業步入新時代:
　　(1)需求國由歐美日轉向中國、印度等新興市場國家,由于雙反引起的需求沖擊對中國企業的影響減弱;
　　(2)分布式發展緩解上網壓力,部分解決限電問題,行業屬性由B2B部分轉向B2C;
　　(3)成本快速下降使得平價上網在未來3年左右實現成為可能,市場由政策驅動轉向市場化驅動,需求由外生增長轉變為內生增長;
　　(4)臨近平價上網的終點,技術路徑清晰化,單晶逐步成為主流;
　　(5)競爭格局顯著好轉,行業已經完成從分散走向集中的過程,未來將進一步集中;
　　(6)中國光伏全產業鏈是中國先進制造的代表,具備全球競爭力。
　　在實現平價上網之后,光伏將成為市場化驅動、大市場容量、競爭格局好的成長行業,也將孕育出大市值的上市公司;這些變化有望逐步改變部分投資者的認知,提升行業整體估值水平。
　　2018年行業展望:結構性過剩,行業集中度將進一步提升:
　　在中性假設下,我們預期明年的全球新增裝機需求在109GW左右,其中中國55GW。而從產業鏈來看,硅料環節由于技術進步、管理水平的提高以及自動化率的提升,新投產能具有明顯的成本優勢,未來2年新增產能快速增加;硅片環節,單晶的大規模投產,以及隨著多晶的金剛線+黑硅技術改造完成,產能也大規模增加。在需求不超預期的情況下,行業主要環節將面臨短期結構性過剩,產品價格下跌的幅度會超過企業成本下降的幅度,部分劣勢產能將被淘汰出局,行業集中度會進一步提升。電池片環節明年供需會改善。明年行業洗牌的力度取決于需求,需求越弱洗牌力度越強,不過這個過程有助于平價上網的更快實現,以及行業格局的進一步優化,所以我們并不因此而看淡行業,相反我們看好優勢公司未來2-3年的表現。

作者： 來源：新時代證券股份有限公司 責任編輯：wutongyufg