火辣的太陽并未隱去上海超日太陽能科技股份有限公司(下稱超日太陽)頭上的陰霾。

　　繼鵬元資信評估有限公司將超日太陽評級展望由穩定下調為負面后，中金公司日前也將超日太陽主體評分由5+下調至5，而隨著公司股價的不斷下滑，超日太陽所涉及的一系列信托計劃或將面臨著追加質押的風險。

　　據超日太陽公告顯示，自2010年11月18日上市一年多以來，超日太陽大股東倪開祿15次將手中股權質押給信托、銀行等金融機構以便融資貸款。截至今年7月31日，倪手中處于質押狀態的股份累積數為3.15億股，占該公司的37.36%，而倪手中一共才持有37.38%，這也意味著，倪所持股權的99.95%都已被質押用于融資。而超日太陽第二大股東、倪開祿的女兒倪娜也在一年多時間內3次將手中股權的96.74%質押給多家信托公司，用以申請銀行貸款。

　　超日太陽董秘顧晨冬對記者表示，他對倪開祿質押股權原因和用途并不清楚，也對目前該企業資金鏈是否緊張一事無法回答，“除了公告以外，我無話可說。”

　　記者注意到，在超日太陽大股東的15次股權質押公告中，中融信托身影頻頻出現，多達7次。信托業界人士稱，如果超日太陽股價不斷下滑，倪手中可用的股權已所剩無幾，信托計劃風險可謂一觸即發。

　　對此，本報記者多次聯系中融信托希望了解相關問題。但截至本報發稿前中融信托方面未予回復。

　　火辣的太陽并未隱去上海超日太陽能科技股份有限公司(下稱超日太陽)頭上的陰霾。

　　繼鵬元資信評估有限公司將超日太陽評級展望由穩定下調為負面后，中金公司日前也將超日太陽主體評分由5+下調至5，而隨著公司股價的不斷下滑，超日太陽所涉及的一系列信托計劃或將面臨著追加質押的風險。

　　據超日太陽公告顯示，自2010年11月18日上市一年多以來，超日太陽大股東倪開祿15次將手中股權質押給信托、銀行等金融機構以便融資貸款。截至今年7月31日，倪手中處于質押狀態的股份累積數為3.15億股，占該公司的37.36%，而倪手中一共才持有37.38%，這也意味著，倪所持股權的99.95%都已被質押用于融資。而超日太陽第二大股東、倪開祿的女兒倪娜也在一年多時間內3次將手中股權的96.74%質押給多家信托公司，用以申請銀行貸款。

　　超日太陽董秘顧晨冬對記者表示，他對倪開祿質押股權原因和用途并不清楚，也對目前該企業資金鏈是否緊張一事無法回答，“除了公告以外，我無話可說。”

　　記者注意到，在超日太陽大股東的15次股權質押公告中，中融信托身影頻頻出現，多達7次。信托業界人士稱，如果超日太陽股價不斷下滑，倪手中可用的股權已所剩無幾，信托計劃風險可謂一觸即發。

　　對此，本報記者多次聯系中融信托希望了解相關問題。但截至本報發稿前中融信托方面未予回復。

　　融資方多頭抵押風險大

　　如果超日太陽股價再次出現下跌的局面，那么倪開祿將面臨追加的風險，但目前倪手中所剩下的股權并不足以支撐追加的分量。

　　《盡職調查報告》顯示，信托存續期內，若質押股票股價下跌，導致被質押股票以收盤價計算的總市值+已交的回購款低于回購價款的170%時，倪開祿保證在2個交易日按照合同約定，追加相應的保證金，至質押股票的價值達到回購價格的170%。

　　資深信托人士劉擎分析認為，股市的震蕩可能在下半年仍然繼續，一旦超過警戒線后，倪開祿只能用更多的股權質押，或者用現金來補充，但對當前的超日太陽來說，現金補充是不可能的，唯一可行的辦法就是不斷用公司的股權質押以保證股價回到止損線。

　　那么對于當前的倪開祿來說，是否手上還有足夠的股權可以抵押?答案似乎并不樂觀。

　　根據超日太陽公告顯示，最新的一筆股權質押行為是在2012年7月31日，倪開祿將其持有的公司有限售條件流通股330萬股質押給廈門國際信托有限公司用以申請銀行貸款。這是繼5月15日，倪開祿將其持有的本公司有限售條件流通股4150萬股質押給山東省國際信托有限公司用以申請銀行貸款后，又一次質押行為。

　　在上筆股權質押公告顯示，截至5月15日，倪開祿持有超日太陽公司有限售條件流通股中，處于質押狀態的股份累積數為1.95億股，占本公司總股本5.272億股的37%，而倪持有超日總股權為37.38%，截至7月31日，倪手中可用的股權只剩下0.02%，按照公司5.272億股計算，那么倪手中還剩下105440股。

　　更為嚴重的是，如果超日股價再次出現下跌，那么倪將面臨追加的風險，但問題的關鍵是，倪手中所剩下的股權并不足以支撐追加的分量。

　　按照中融-超日太陽股權收益權投資集合資金信托計劃二期融資規模5500萬元來說，倪開祿是將其持有的661萬股限售股進行股權收益權轉讓，轉讓價格為8.33元/股。截至2011年4月21日，超日太陽除權后的20日均價為23.78元/股，質押價格為8.33元/股，質押率約為3.5折。

　　如果倪開祿每次追加的股權質押是以信托計劃的一期、二期、三期來計算，也就意味著在當前股價情況下，超日太陽要想補齊警戒線達到止損線，每次抵押的股權份數應該多于600萬股，但實際情況是，此時倪手中所剩的股權不足100萬股。

　　劉擎告訴記者，根據超日太陽大股東頻繁和各個信托合作貸款的案例分析，股票質押信托的風險多發在多頭抵押和行業大幅下行、利潤明顯減小、信托設計對風險準備不充分的情況下，而且部分合作屬于單一信托，信息披露并不充分，在這種情況下，風險敞口重復而復雜，后期風險隱憂很大。

　　此外，劉擎認為，應對危機，在沒有多余股票補倉或補現金的情況下，最后可能通過拉升股價的方法，通過在二級市場的操作，來拉升股價重回警戒線和平倉線內，對于超日太陽最大資金來源的中融來說，抵押在中融手中的超日股票又能價值幾許?能否在未來順利兌付成為最大的懸念。作為這些信托的持有人，有權利問詢信托公司對此有什么處置方案，或者應召集受托人大會討論對策。

　　不過，截至本報記者發稿前，中融信托方面未就以上問題給予回復。

　　股權質押信托增勢迅猛

　　通常是以上市公司股票進行質押融資。融資方一般為持有標的股票的部分股東，融資目的通常為上市公司股東增強自身資金流動性和其他項目投資需要。信托產品投資收益為質押股票限售期結束后溢價轉讓的部分收益。

　　數據顯示，2012年以來已發生699宗上市公司股權質押案例，比去年上半年高出19宗，質押總股數達到1275億股，比去年上半年的206億股整整翻了5倍。

　　具體來看，在已發生699宗案例中，近九成質押給銀行和信托公司，其中317宗質押給銀行，309宗質押給信托公司，其余質押承接方還有創投公司、證券公司和個人等。股權被質押的上市公司中，有386家屬于制造業，占比最高，其次為房地產業，有132家;曾被質押股數較多的公司有紫金礦業、新湖中寶、上海電氣、泛海建設和新華聯。