新舊能源“冰火兩重天”
隨著中國經濟進入新常態，能源發展的涵義和前景也出現分化，新舊能源將面臨不同的政府政策和成本環境。 典型的“舊”能源是煤炭行業，發展進入“寒冬期”。從需求側看，隨著經濟增速明顯放緩，煤炭需求疲軟，而霧霾治理下的煤炭替代和控制也擠壓了煤炭能源
典型的“舊”能源是煤炭行業，發展進入“寒冬期”。從需求側看，隨著經濟增速明顯放緩，煤炭需求疲軟，而霧霾治理下的煤炭替代和控制也擠壓了煤炭能源發展空間。2020年控制在42億噸的目標，更是給煤炭行業的未來擴張設定了“天花板”。從供給側看，在2012年前煤炭牛市的推動下，煤炭快速大幅投資。據估計，現有煤礦產能超過40億噸，在建和技術改造煤礦規模超過10億噸。一方面，隨著在建和技術改造煤礦陸續投產，煤炭行業的供給能力不斷增加；另一方面，由于治理霧霾等原因，煤炭需求很難得到提升，甚至在消費峰值出現后絕對量還會開始下降。因此，供給過剩將會成為未來幾年煤炭行業的常態。隨著龐大的能源消耗帶來的環境問題集中爆發，對煤炭進行替代、嚴格控制煤炭消費，已成為無法回避的問題，煤炭行業發展陷入困局，需要另尋出路。
通過限制產能以平衡供需和維持價格確實是短期唯一出路，但具體執行問題很大。首先，煤炭新建產能投資金額很大，大量資金來源于銀行貸款，投資者面臨很大的財務壓力，因此有很強的釋放產能沖動，容易陷入“低價量長”的循環；其次，煤炭市場供過于求，限產者面臨很大的風險，因為其他煤炭企業既有動力也有能力增產走量；再次，我國煤炭行業集中度較低，各利益方的協調問題會使得限產的有效性大打折扣。
因此，發展煤化工，特別是煤制油和煤制氣，推動煤炭同時作為燃料和原料，可能會成為未來發展的方向和煤炭行業自救手段，但需要特別謹慎對待。發展煤化工有很多理由，比如中國“富煤少油貧氣”的資源稟賦條件，較低的煤炭成本和人力成本，相對短缺的油氣供應等。從帶動GDP、就業和稅收等角度，煤炭資源豐富省份的政府也有很強的激勵來刺激煤化工發展。但問題其實沒那么簡單，主要問題是煤化工面臨的約束，取決于是否有利于環境治理。環境治理的政策風向變化，會使煤化工的市場空間和利潤面臨很大的風險。
作者：林伯強 來源：中國證券報 責任編輯：gaoting
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