政策頂層設計下，分布式光伏迎高景氣。據國家能源局，2016-2021年分布式裝機量從4.2GW增至29.3GW，CAGR達47.5％。未來 “組件價格回落預期”，“整縣推進下央國企入場和民企代開發”，“能耗雙控與電價市場化改革”以及商業模式的創新賦予具有ToC屬性的分布式業務較大增長潛力。“分布式光伏”有望成為家電龍頭企業“能力圈優勢溢出效應”的“新增長曲線”。

▍“分布式光伏”之于家電集團或是“天作之合”。

分布式光伏產業鏈的“安裝商環節”，更加側重于考驗參與方的“渠道和融資能力”“系統設計集成能力”以及后期的“運維能力”；這與家電龍頭企業（集團）的能力圈十分契合。建議關注：1）前瞻布局，基于渠道、品牌、產業協同等固有優勢，短期快速斬獲不菲戰果的企業；2）依托集團內部工業園資源，2B項目儲備充足，有望快速放量并積累工商業分布式光伏經驗的企業。

▍能力圈優勢一：家電企業的渠道和品牌背書。

相較于集中式光伏，分布式的主要用戶集中在低線城市與鄉村。同時戶用分布式光伏涉及推廣、安裝、并網以及后期的運維，因而需要大量的網點布局。傳統家電企業歷經多年發展，擁有龐大分銷渠道；可實現經銷/代理商、市場渠道、物流倉儲、售后服務的共享和復用，擁有獨特優勢。且家電企業相較于傳統光伏企業，在C端的用戶群體中沉淀時間更長，品牌力更強。TCL電子等公司出色的網點觸達和用戶運營能力已然顯現，實現了分布式光伏業務的快速增長。

▍能力圈優勢二：供應鏈金融與產業鏈多元布局。

家電龍頭多為集團性質企業或背靠集團，能夠享受到金融服務在內的諸多賦能。例如：tcl電子一方面能夠享受到TCL中環帶來的產業鏈垂直一體化協同及電站運營經驗共享，同時聯合TCL金融能夠為業主提供貸款擔保、低息貸款和一系列靈活差異化金融服務；創維光伏攜手華夏金融租賃平臺，為用戶帶來“0元投入，15年質保，25年收益可觀，電站自有支配”的四重福利保障，以“金融+科技”為模式的產品服務化，顯著增加了自身在分布式光伏領域的競爭力。

▍能力圈優勢三：產品協同銷售。

家電是家庭耗能的主要應用場景，戶用分布式光伏作為供電側，可視為家電產業的延伸。“光伏+家電”的模式可充分發揮產品協同效應。如創維將光伏業務與家電業務相結合，在用戶享受經營性租賃產品和優質的運維服務的同時，首年可享受0元購其旗下智能家電的服務。

▍能力圈優勢四：承接自有工業園區建設訂單。

對于家電集團而言，其自有工業園眾多，配套分布式光伏需求較大。前期以集團內部工業園項目為基礎，能夠幫助企業快速積累2B項目經驗，未來有望逐步向央企等客戶拓展。

舉例來看，合康新能目前承擔美的集團工業園區綠電項目統籌落地工作，提供包括項目規劃、設計集成、施工交付、售電交易、運維檢修在內的EPC總包服務，年訂單約2-3億；康佳集團與禾邁股份成立合資公司布局光伏業務，前期將協調安排其園區資源，推動光伏項目的落地；TCL電子2B業務亦是如此，充分利用集團自有工業園及工廠資源，幫助自身工商業分布式收入快速起量，同時積累相關經驗，目前公司工商業分布式儲備項目超50個（350MW）。

作者： 來源：金融界網站 責任編輯：jianping