為拯救某太陽能電池公司，當地政府日前決定將企業一筆數億元到期信托貸款償還納入財政預算。此事一經披露，立刻引起了眾多議論，該企業是如何陷入破產困境的?

　　實際上，從高點算起，該公司的股票股價下跌幅度已經超過90%。另外該公司債券的持續下跌也引發了中國債券市場對于信用市場的擔心，可能打破中國債券市場多年以來形成的從未發生違約的記錄。

　　該企業是中國經濟從傳統產業向新興產業轉型的一個代表企業，其今天的困境是中國發展新興產業所必須反思的一個典型案例。作為投資者，我們能從中得到什么樣的經驗教訓，今后該如何投資中國的新興產業呢?

　　首先要高度重視行業的發展壁壘。太陽能光伏產業從上游的多晶硅原料、中游的硅片切割和電池片生產、下游的組件生產，其技術難度越來越低，沒有了技術壁壘的阻礙，整個行業很快遍地開花，產能迅速擴張。完善的專利和知識產權保護體系是新興產業發展的先決條件，這樣才能鼓勵和保護創新者，使得擁有技術專利的優勢企業能夠做大做強。遺憾的是中國對專利技術和知識產權的保護還不夠重視，一些優勢企業的技術專利很快被競爭對手所模仿，原先的高科技新興行業成了簡單制造業。

　　其次要關注行業需求的變化。由于太陽能光伏的發電成本高于傳統電力，因此下游光伏電池的使用推廣依賴于政府的補貼，德國逐漸下調了補貼價格，而其它歐洲國家受到債務危機的影響，開始控制國家補貼的光伏電池安裝總量，導致全球光伏市場的增速放緩。很多新興產業在發展初期，離不開政府的補貼，因此要時刻警惕一旦政府的補貼減少，市場的需求是否下降。

　　第三要關注企業的核心競爭力。雖然太陽能行業目前高度競爭，但是一些掌握核心技術的企業依靠其低成本的優勢，依舊保持著較好的現金流。一旦行業出現復蘇，這些公司將有望率先獲益。特別在太陽能產業上游的多晶硅制造環節，在技術上的差距導致不同公司的命運將會是生與死的差別，高成本的公司很難熬過長時間的行業低谷。

　　而且要遠離過度擴張的簡單制造業和公司。自2006年開始，國內光伏電池產能從不足1GW發展到2011年的30GW，多晶硅產量從不足1000噸發展到8萬噸，產能達到15萬噸。在各級政府的協助下，一個朝陽產業6年間就變成了產能嚴重過剩、企業大面積虧損的行業。

　　第四要關注企業的資產負債表。一旦行業陷入低谷，資產負債表脆弱的公司將面臨危機。太陽能光伏是一個資本密集型的行業，由于整個太陽能市場供求形勢發生惡化，那些高投入形成的資產很快成了產能利用率過低資產，高額的負債成了該企業陷入破產困境的根源。最為可怕的是，太陽能產業還在不斷的進行技術革新，幾年前形成的產能很難在下一輪行業周期反轉以后形成有效產能。那些通過高投入和高負債進行擴張的新興行業公司，其本質上是簡單制造業，投資人要保持一份警惕。

　　總之，我們不應被“新興產業”這四個字的光環所迷惑，新興產業與傳統產業相比，同樣存在著巨大的風險。在新興產業中，我們要尋找真正擁有技術壁壘和創新能力的企業，尋找輕資產投入、能夠創造良好現金流、商業模式優秀的企業，關心整個行業的擴張速度和下游需求的變化，如此才能回避風險，真正從新興產業企業的成長中獲得良好的投資回報。